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万泽股份:业绩表现一般、关注重组进展

发布时间:2010-04-16    研究机构:天相投资

每股收益仅0.06 元。公司今日发布2009 年报:营业收入5.54 亿元、同比增长55.4%;归属母公司净利润0.14亿元、同比下降25.1%;总股本25511 万股、每股收益0.06 元、每股净资产2.35 元。公司2009 年利润分配预案:每10 股派发现金红利1.5 元(含税)。

2009 年业绩表现一般。公司报告期内营业收入主要来自房地产开发和电力业务,电力业务继续亏损。其中,房地产开发收入来源于北京御河湾项目,2009 年实现结算收入4.59 亿元、同比增长57%,毛利率59%、与去年同期基本持平;电力业务收入0.94 亿元、同比增长49%,毛利率-4%,同比提升28 个百分点。

万泽集团之资本运作平台。公司原来主要从事电力业务,万泽集团2006 年入主之后陆续注入其房地产业务,以实现房地产业务整体上市。2006 年12 月,公司受让集团旗下的深圳万泽地产51%股权,公司正式开始布局房地产业务。

资产注入方案已获得证监会有条件通过、但尚未收到正式核准文件。万泽集团于2009 年初正式启动房地产业务整体上市计划,拟注入深圳万泽地产剩余的47.75%和常州万泽天海100%股权(账面价值31868 万元、评估价值为76400 万元、评估增值率140%),上市公司以3.57 元/股的价格发行21120.44 万股作为支付对价,该方案已于2009 年12 月获得证监会有条件通过。

将变身“立足常州、布局北京和深圳”的中小型开发商。

公司重组完成之后将以常州为大本营,并布局北京和深圳,项目储备规划建筑面积100 万平米左右,其中,常州的储备占比超过60%。

电力业务规模很小。公司在重组过程中依然保留其电力业务,但目前规模较小(只有热电一厂的4 号机组3 万千瓦得以保留、1-3 号机组被列入关停计划),公司未来发展的重点在于房地产。

持续注入预期。万泽集团除了房地产业务之外,还拥有医药制造和医药零售业务(内蒙古双奇药业股份有限公司和深圳市万泽医药连锁有限公司)。万泽集团在重组万泽股份(000534)时表示:待医药业务成熟和盈利之后,集团将择机注入上市公司。

维持“增持”评级。万泽集团在2009 年07 月《重大资产重组及非公开发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》中做出业绩承诺:重组完成之后万泽股份2010-2011 年归属母公司净利润分别不低于4567 万元和22761 万元,以重组完成之后总股本46632 万股计算, 2010-2011 年每股收益分别为0.10 元和0.49 元,以最新收盘价8.40 元计算,对应的动态市盈率分别为84 倍和17 倍,考虑到重组完成之后公司基本面将大幅改善、以及持续的资产注入预期,我们维持公司“增持”评级。

申请时请注明股票名称