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万泽股份:引入核心技术团队,战略转型前景可期

发布时间:2016-06-26    研究机构:招商证券

公司将逐渐剥离传统的地产业务,通过引入核心技术团队,战略转型高温合金领域,我们预测随着高温合金下游需求的不断释放,特别是“两机”专项背景下航空发动机产业迎来历史发展机遇,公司一方面将获得强有力的扶持,一方面随着产业化的推进,业绩也将获的高速增长。预计公司2016-2018年EPS 为0.29、0.33、0.62元,给予“强烈推荐”评级。

引入核心技术团队,组建万泽中南研究院,战略转型高温合金领域:公司2014年与中南大学联合投资设立了高端高温合金研发公司万泽中南研究院。目前拥有世界航空发动机领域内的顶级专家多名,均曾在国际航空发动机公司及其供应商长期从事研发和产业化工作。研发团队整体技术水平达到世界先进水准,是目前我国高温合金领域为数不多达到国际一流水平的研发团队。此外,并从国内多个知名院校招聘了以博士、硕士为主的中层骨干研发与生产力量。

产业布局合理,阶段性成果显现:公司目前在深圳、长沙分别建立了研发中心和1600平米的精密铸造工程中心,另外在深汕和上海等地分别计划筹建产业基地,产研体系初步建立。在高温合金母合金技术研发方面,已成功熔炼近300炉,建立了超高纯度高温合金熔炼核心技术体系。同时还与业内机构形成了良好的合作关系。经过近两年的发展,万泽中南研究院承担了多项省市科研项目,在精密铸造叶片良品率、硫含量控制等技术领域取得了一系列突破,达到或接近国际一流水平。

高温合金应用领域广阔,市场空间巨大:高温合金广泛应用于航空航天、电力、汽车、冶金、核电等工业领域,是不可或缺的重要结构材料。据2012年的统计,全球高温合金材料消费量约28万吨,占钢铁总消费量的0.02%,市场规模达100亿美元。我国目前每年高温合金需求量预计为3.9万吨,市场规模超过150亿元。

政策暖风频吹,产业化将带来业绩爆发:随着“两机”专项公布在即、国家大力推进军民融合以及深圳市确定航空航天材料产业为未来重点发展的产业等,公司预计将获得各级政府的强有力支持。随着2018年公司产业化基地的建设投产,未来逐步达产后将新增年平均收入和利润分别为13.39亿元和3.95亿元,另外考虑上海精密铸造中心的投产,未来整体盈利规模将达到5亿元。

风险提示:研发进展低于预期,产业化进程缓慢。

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