万泽股份(000534.CN)

万泽股份:渐露锋芒的高温合金新龙头

时间:16-05-31 00:00    来源:兴业证券

投资要点

房地产业务逐渐剥离,华丽转型高温合金业务。公司积极顺应市场转型趋势,逐步剥离地产主业,自2013年底逐步布局高温合金领域,与中南大学合作设立万泽中南研究院以及精密铸造,根据公司未来发展规划,高温合金项目是未来发展重点。同时公司在人才、技术方面储备丰富,万泽中南研究院核心研发团队由5名中组部“千人计划”国家特聘专家组成,5人均来自于海外,其中包括长期在GE、PCC等公司从事研发和产业化工作的技术专家。

高温合金下游需求将快速增长。无论是“两机”专项还是中航发公司的成立,均表明国内对制约大飞机发展的“心脏”问题高度重视,并且已上升至国家层面,未来将积极整合优势资源,实现突破。随着下游技术方面的突破,未来将引爆对高温合金的需求。

盈利预测及评级:我们预计公司2016-2018年营业收入为2.90、2.93和5.53亿元,同比分别增长-41.1%、1.1%和88.7%,归属于母公司净利润分别为3174、8542和16274万元,业绩大幅有望实现逆转。我们认为,公司将逐渐剥离房地产业务,进入行业壁垒高的高温合金领域,同时公司在研发和人才储备优势明显,随着国内发动机技术和两机专项的突破,高温合金下游需求有望爆发式增长,高温合金进入正当时,给予“增持”投资评级。

风险提示:1、高温合金研发低于预期影响;2、人才储备风险;3、房地产业务剥离风险。